比特币ETF正式上市纽交所！FTXUS总裁科普期货、现货ETF有何不同？

ProShare 比特币期货 ETFBITO今日在在纽交所NYSE Arca正式上市，这自然是重要里程碑。然而比特币期货 ETF 和比特币 ETF 交易机制并不相同，且有许多隐形成本。对此，FTXUS 总裁 Brett Harrison 在推特向社群科普了期货 ETF 的机制。前情提要：重磅！ProShares比特币ETF下周启动，代号 BITO；Nasdaq同意上架Valkyrie ETF，就等SEC批准

ETF 的套利模式

FTXUS 总裁 Brett Harrison 解释道，理解 BITO或任何的 ETF的关键是该 ETF 篮子中持有的资产，而 ETF 的价格指二级市场将会与一篮子的资产价格锚定，这是因为两者有创建和赎回Creation and Redemption。

一般人买卖 ETF 是透过证券市场二级市场，但 ETF 还有另一种交易方式：透过实物申购赎回机制，让市场上的合格机构Authrized Participants，AP可以直接向资产公司以 ETF 成分股一篮子资产换取 ETH 股份，又或是用 ETH 股份赎回 ETF 成分股。

Brett Harrison 表示：

BITO 并不全然连动 BTC

而 ProShare 的比特币期货 ETF 则是主要包括两种金融工具：近期交割的 CME 合约、货币市场工具包括美国短期公债和回购协议。

Brett Harrison 进一步解释，从第一部分的配置 CME 合约来看，CME 期货到期时，由于套利者的关系，会很好的与比特币现货保持连动；而另一货币市场工具约可当做现金储备，BITO 的涨跌幅并不会和现货相同。

Brett Harrison 说道：

另一个更复杂的问题是期货溢价。

Brett Harrison 提到，BITO 是持有期货，而期货通常会因为利率、对未来的价格预期，到期交割时间越远，溢价就越高。

此外，展期费用也是问题。

每次 BITO 的期货到期时，该 ETF 基金就会出售到期合约，并购买期限较长的期货，由于比特币是长期看涨，因此，远期合约的价格都会高于即将到期的合约，这就是隐藏的展期费用。长期下来，也是一笔不小的费用。

Brett Harrison 表示：

散户没有别的选择了吗？

不可置否，美证券交易委员会SEC通过第一档比特币期货 ETF 是金融产业的一大进步，这表示美国正在向传统金融市场导入小型的比特币衍生品ETF 可看作 CME 一口合约的切割份额。

值得注意的是，FTXUS 对美合规衍生品交易所 LedgerX 的收购预计在本月份完成。

LedgerX 是唯一拥有美国三张完整 CFTC 的监管执照，包括 DCM、DCO、SEF，这让 FTXUS 未来收购完成将可直接面向一般投资人提供加密衍生品，甚至是股权代币。

Brett Harrison 先前推特表示，收购 LedgerX 后，FTXUS 在 CFTC 指导下，将可以做到：

不仅如此，Brett Harrison 也透露，这三项许可将会让 FTXUS 提供不限定于加密产品的衍生品，而这也呼应 SBF 在接受《彭博社》专访时所说，希未来也可以在 FTXUS 提供股权代币。

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